智能定投：移动平均成本法(5)

　　三、智能定投方案4-移动平均成本法实证分析主要结论：

　　直接从优化移动平均持有成本角度出发的方案4能够非常持续稳定地实现正相对收益，并且正相对收益水平较为良好，成效明显优于智能方案1、智能方案3。从不同偏离度的应用效果来看，当设定偏离度为±10%、±20%时，尤其是当偏离度为±10%时，应用效果明显好于当设定偏离度为±30%、±40%、±50%时；同时，当偏离度越大时，方案4的应用效果越差。该智能定投方案在主动型偏股基金与指数型基金之间不存在应用效果的差异。总结来说，该智能定投方案效果良好、操作简单，很适合广大普通投资者。

　　具体而言，对该智能定投方案的实证分析的结论主要有三点，如下：

　　1、智能定投方案4能够非常持续稳定地实现正收益，智能化应用效果明显，且在越长的投资期限下效果越显著。

　　不论是在1年期的短期定投中、3年期的中期定投中，还是5年期的长期定投中，方案4的应用从未导致智能定投出现负相对收益的情况，并且在中长期期限的智能定投中，能够促使定投高频率地产生正相对收益率。

　　从统计数据可以看到，在偏离度不超过30%的情况下，该智能方案4促使以5年期为代表的长期智能定投产生正相对收益超过5%的频率为0.67左右，同时，也能够促使长期智能定投在部分时期产生超过8%的正相对收益率。这虽然不能反映该智能化方案在不同的市场环境中、在相同的定投期限下应用于所有偏股型基金均能取得类似的效果，但可以表明该智能方案具有明显且良好的应用效果。

　　从实证分析中还可以看到，智能方案4不论是应用于华夏收入、国泰金鹰增长，还是嘉实沪深300时，该方案应用于5年期的长期智能定投取得正相对收益率的频率与幅度高于应用于3年期的中期智能定投时，应用于3年期的中期智能定投取得正收益率的频率与幅度又高于应用于1年期的短期智能定投时。这表明，在越长的定投期限下，该智能定投方案的应用效果更好。其中原因并不难发现：相比普通定投，该方案在亏损超过一定幅度时增加投资以加强摊低成本的效果，在盈利超过一定幅度时减少投资以减轻持有成本的提升程度，其方案设计原理非常简单并且针对性强；定投的期限越长，方案促使“逢低多投、逢高少投，优化持有成本”的效果就越突出。

　　2、从不同偏离度的应用效果来看，当设定偏离度为±10%、±20%时，尤其是当偏离度为±10%时，应用效果明显好于当设定偏离度为±30%、±40%、±50%时；同时，当偏离度越大时，方案四的应用效果越差。

　　从统计数据可以看到，当设定偏离度为±10%、±20%时，智能定投取得正相对收益率的频数、正相对收益率超过5%或8%的频数、正相对收益率的幅度这几个主要的应用效果指标均优于当设定偏离度为±30%、±40%、±50%时，其中，偏离度为±10%的应用效果又略胜于偏离度为±20%的应用效果。同时，当偏离度超过±20%，尤其是超过±30%时，偏离度与该智能方案的应用效果表现出明显的负相关关系。其中原因主要是：该智能方案是根据投资收益率，即盈利率或亏损率来决定投资金额的，当偏离度为±10%、±20%时，该智能化方案对投资收益率的变化较敏感，能够较及时有效地作出调整投资金额的判断，而当偏离度更大时，该方案的智能化水平将钝化，作出的调整投资金额判断的及时性大大减弱。

　　3、该智能定投方案在主动型偏股基金与指数型基金之间不存在应用效果的差异。

　　在智能定投方案4的应用中，以移动平均持有成本作为调整定投金额的判断依据对主动型、被动型基金而言是公平的，主动型偏股型基金与指数型基金的定投效果差异是由基金主动化管理与被动化管理的产品运作管理方式的内生差异导致，与智能化定投方案4的应用无关。

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