新股晶科科技今日申购 新股晶科科技780778行业分析(2)

　　从晶科科技公司提供的财报数据看，最近几年的营业收入大幅增长，扣非净利润也相应地水涨船高。2016年至2018年，营收从18.6亿元上升到70.7亿元，扣非净利润从1.28亿元增长到9.33亿元。

　　具体分析看，2016年至2018年，营收同比增长分别为202.36%、118.14%、74.34%;同期扣非净利润同比增长为330.94%、417.82%、40.53%。

　　在盈利能力指标方面，看起来其赚钱能力不错，其ROE最近两年来保持在13.5%以上，但拉长时间来看波动幅度非常大，比如2015年、2016年的ROE仅为0.85%、3.65%。

　　值得一提的是，其毛利率持续稳定在32%以上，但净利率缺乏稳定性，波动幅度较大，以及其长期以来的负债率较高，至少也在74%以上。

　　简单点说，其ROE中负债率的权益乘数占比较大，盈利能力较差。

　　在盈利质量方面，其经营活动现金流不好，除了2018年以外，其他年份的数据非常难看。换句话说，就是公司销售商品和提供服务之后，并没有立即收到相应的现金回款，下游客户拖欠款非常严重。

　　而另一方面，作为一个重资产型的企业，每年的资本再投入金额非常大，远超其所获得的经营现金流。也就是说，公司为了维持运转必须不断地借债发展，资金使用成本会挤占利润。

　　作为一个重资产型的行业，而且周期属性非常强，竞争比较激烈，在风口上的时候发展较快，但一旦风停了，结果就不太好了，持续稳定性较差。

　　综合来看，考虑打新股的赚钱效应，给予“尚可申购”。